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豆油能否抗压反弹？

自进入10月以来，国内豆油行情呈下跌趋势，截至昨日，各主要地区厂商豆油均价约6097元/吨，较上周一的6132元/吨低约35元/吨，但在走弱期间，也有两个转折点，一是国庆长假期间鸡爪大黄外围油脂市场偏强运行，带动国内豆油期现货市场于10月9日上行，二是10月13日凌晨美农报告因调低美豆单产及结转库存而意外利多，进而提振国内豆油市场出现反弹迹象，那么我国豆油现货能否借此机会一举翻身吗？中国粮油信息分析师辛显明认为本次报告或那末你们知道玻璃钢拉力实验机的工作条件及用处特点已利好出尽，我国豆油短期强势翻红将难上加难，不仅有外患，也有内忧，至于豆油市场怎么个内忧外患法，且看笔者为您详细阐述。

外围市场暂无实质利好，此为“外患”

近期对我国豆油市场带来较为明显提振作用的影响因素是本次USDA报告，报告数据打破了市场前期看空的预期，其中美豆单产调低至49.5蒲/英亩，低于9月份预测的49.9蒲/英亩，也低于去年的52.0蒲/英亩（上月预估值为52.1蒲/英亩）；2017/18年度大豆期末库存调低至4.30亿蒲，也低于上月预测的4.75亿蒲。报告利多令美豆期货11月合约于上周四晚间大幅收涨27.75美分/蒲，继而在提振了全球豆类商品市场上涨的基础上，令我国豆油期现货行情均于本周一延续涨势。但笔者认为本次报告或已利好出尽，因在美豆期价在升穿10美元/蒲后于本周一晚间出现获利了结情况，且昨晚美豆期货再度走弱，这说明本次报告影响周期或已结束。另外从技术面上看，美豆期货11月合约明显在高于10日、20日等均线上方运行，美豆期价或将在此位置难以维持有效支撑，短期仍有弱势调整的可能，或在降至980美分/蒲附近时暂时趋稳。

除美豆市场外，马来西亚棕榈油的变化也将对国内油脂市场带来一定影响。据最新MPOB报告数据显示，马来西亚9月棕榈油产量约177.9万吨，环比下降1.7%，同比增加3.8%；库存量约201.9万吨，环比增加4%，同比增加30.5%。另外ITS周一公布的数据显示，马来西亚10月日棕榈油出口较上月同期的625,655吨增长10.3%，至690,074吨。虽然前期马棕期货受出口较好提振而走强，但较高的产量及库存情况或在短期逐步施压，抵消前期利好，进而令马棕期货止涨趋稳。因此，短期外围市场对国内油脂市场或将暂无实质性利好支撑，且还有一定利空指引，此为“外患”。

国内供需基本面较弱，此为“浇水内忧”

当前国内豆油市场处于节后库存的消化期，部分下游买家节前备货并未完全得到消耗，影响采购需求，且短期暂无可以刺激需求增长的节假日，国内豆油散油及包装油市场购销情况均呈现放缓趋势，如图所示，除上周四、五豆油价格处于相对低点，外加报告利好的刺激下，国内主要地区油厂豆油日成交量达到5万吨，随后恢复至日均2万吨左右的正常水平。

另外国内豆油库存量压力较为严峻，据本不完全统计，目前各地区主要油厂豆油库存量已升至140万吨高位，远高于节前的130万吨，因在国庆假期期间各地区油厂开机率仍高约61.64%，累计压榨约178万吨大豆，以及上周国内油厂开机率回升至65.25%，使得豆油供给压力增长较为显著。近日各地区油厂现货价格虽跟盘小幅下调，尤其福建地区部分厂商挺价心理较强，但不排除油厂豆油现货价格不再挺价维稳的可能。因相对于豆油来说，近期国内豆粕市场跟随美豆期货涨幅较大，以天津地区为例，43%蛋白豆粕成交价约3010元/吨，较上周四的2950元/吨涨幅约60元/吨，豆粕价格的大幅上调令江西大青油厂并不理想的压榨利润得到迅速改善，部分油厂甚至转负为正，这意味着，在保证利润平衡的前提下，部分油厂或采取挺粕空油的策略，一旦疲软的需求及较再根据需要加上相应的改性材料高的豆油供给量共同施压，部分地区豆油现货价格或将无力抵抗而被动下跌。因此，短期国内难有较好表现的供需基本面，则为“内忧”。

综上所述，在外围市场5.实验开始：点击实验开始按钮暂无实质性利好支撑、及国内较弱的供需基本面的内忧外患情况下，预计10月豆油难有强势反弹行情，或将以稳中走弱为主，待下个备货周期临近约11月中上旬时，或将迎来一小波涨势。从连豆油主力1801合约来看，到本月下旬或降至元/吨区间震荡，目前建议贸易商以仅满足刚需即可，待豆油价格降至此区间相对低点时，可适当为11月需求好转时适当备货。