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本网视点：粕类有望下探油脂横向运动

受加工商和出口商强劲需求迹象的提振，在技术性买盘带动下，隔夜CBOT大豆期货收盘上涨，美国全国油籽加工商协会称，10月份大豆压榨量增至1.5796亿蒲式耳，远高于9月时的9997万蒲式耳，令美国中西部地区大豆现货基差走强，同样对盘面形成支持。

不过，整体来看，在美豆市场供应逐渐增加的情况下，期价反弹的主要利多因素也将随之淡化，这就意味着，出口形势这一重要指标只有更加好于预期，才能为盘面提供进一步支持，否则，上涨动能便会趋于衰竭。尽管美国农业部发布的出口检验周报显示，截至11月13日当周，美国对华装运大豆243.1万吨，较上周高出38.9%，但此前一周出口净销售仅为107.44万吨，位于市场预估的低端，且处于近四周以来最低水平，说明出口需求强劲的持续性值得怀疑。我们认为，在当前基本面情况下，美豆价格将可能失去活力，或进入弱势震荡窗口期，由于期末库存预期庞大、出口节奏面临不确定性，短期走势有望趋弱，1月合约下方支撑在1000美分/蒲式耳附近，上方压力在1050-1080美分/蒲式耳。

国内方面，昨天粕类板块整体弱势运行，豆粕近月明显偏弱，K线上有形成双头的迹象。目前，随着大豆进口量的季节性恢复，国内豆粕供应将会呈现持续增加的趋势，使得市场看空气氛有所增强。据了解，11月中下旬大豆每周到港量在160万吨左右，较10月和11月上旬增加约45%，而12月份到港量还将继续增加，且伴随着进口成本的显著下滑，豆粕的作价成本支持也会下移，令现货市场趋于疲软，对期货盘面形成利空影响。需求上，饲料企业整体采购心态仍比较谨慎，观望者居多，使得上周豆粕日均成交仅为8.52万吨，环比和同比分别下降14%和13%的水平。由于供强需弱的结构将会延续，预计豆粕走势将以弱势运行为主，而近一个半月以来的上涨趋势线或已被打破，判断后市继续承压的概率较大，只不过，鉴于1月基差仍维持在450-500元/吨左右的高位水平，10月初期的低位平台也可能构筑坚固支撑。

油脂板块，期价走势仍以弱势震荡为主，但依然表现出一定的抗跌性，虽然第三方船运调查机构数据显示，马来西亚11月1-15日棕榈油出口较上月同期减少2.5%-4.5%，可能对期价带来压力，但市场重点关注的是11月份毛棕榈油产量的降幅情况，使得盘面倾向于保持区间横向波动。而国内方面，供需格局并未明显变化，不过现货终端逢低买盘不时涌现、成交情况有所改善，盘面上，关注近3-4周以来期价反弹趋势线是否能够得以维持，而上方压力线也不容忽视，期价短线将维持对称三角形整理形态，无明显趋势，操作上建议观望为主。

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